Le marché boursier américain « profondément en territoire sous-évalué » Morningstar
À savoir
- Ce n’est pas le moment de réduire l’exposition aux actions, mais d’en ajouter judicieusement, prévient Dave Sekera de Morningstar.
- Morningstar prédit que la Fed cessera de se resserrer d’ici la fin de l’année 2022 et aura la possibilité de se détendre d’ici la fin de l’année 2023.
- Dans cet environnement de marché, les investisseurs devraient avoir un plan qui équilibre leurs objectifs de placement à long terme avec leur tolérance au risque.
Le marché boursier américain se négocie « profondément en territoire sous-évalué « , avec une décote de plus de 20 % par rapport à sa juste valeur, selon Morningstar.
« Avec les actions qui se vendent à 24% depuis le début de l’année, il nous semble que le marché a surcorrigé à la baisse », a déclaré Dave Sekera, stratège en chef du marché américain pour Morningstar Research Services LLC, dans un article de Morningstar.com lundi, ajoutant que le marché semble « excessivement pessimiste » quant aux valorisations à long terme des actions .
Un composite des actions américaines couvertes par la société de recherche indique que « le marché boursier est considérablement sous-évalué et se négocie avec une décote de plus de 20% par rapport à sa juste valeur », a écrit Sekera. Les actions se sont rarement négociées avec une décote aussi importante par rapport à leur valorisation intrinsèque, a-t-il ajouté.
Un graphique accompagnant le commentaire de Sekera indiquait que l’ensemble du marché composite se négociait à 0,79 prix/juste valeur au 26 septembre.
« Les actions de croissance sont les plus sous-évaluées, se négociant à un prix/juste valeur de 0,75, suivies par la catégorie valeur se négociant à 0,77. Les actions de base se négocient plus près de la juste valeur à 0,86. Les investisseurs semblent être mieux positionnés avec une stratégie en forme d’haltère, surpondérant à la fois les catégories de valeur et de croissance et sous-pondérant le cœur », a suggéré Sekera.
Les actions à grande et moyenne capitalisation se négocient près de la valorisation globale du marché, tandis qu’à 0,62, les actions à petite capitalisation se négocient avec la plus grande décote par rapport à la juste valeur, selon le stratège, qui a écrit que les communications et les secteurs cycliques sont les plus sous-évalués après avoir connu la pire vente.
L’état de survente du marché intervient dans un environnement caractérisé par une croissance économique plus faible que prévu, une Réserve fédérale belliciste, une inflation élevée et d’autres pressions, a-t-il noté. La sous-évaluation « est la plus grande décote par rapport à nos valorisations intrinsèques à long terme depuis l’émergence de la pandémie », a déclaré Sekera, ajoutant qu’en mars 2020, le prix/juste valeur avait atteint un creux de 0,77.
« Sur une période historique plus longue, il n’y a eu que quelques autres cas où notre métrique prix / juste valeur avait chuté à des niveaux similaires », a écrit Sekera.
« Bien que les conditions à court terme puissent exercer une pression sur les bénéfices à court terme, aux valorisations actuelles, nous pensons que le marché a chuté plus que suffisamment pour intégrer ces vents contraires. À notre avis, nous pensons que le marché est trop pessimiste quant aux perspectives à long terme des valorisations des actions », a-t-il déclaré.
Citant un prix / juste valeur de 0,75 pour le secteur de la consommation cyclique, Sekera a suggéré que «le marché réagit de manière excessive aux craintes d’une éventuelle récession à court terme. En cas de récession, nous pensons qu’elle serait courte et peu profonde et que le secteur intègre déjà une marge de sécurité suffisante à sa valorisation actuelle.
« Beaucoup d’entreprises axées sur les services dans ce secteur devraient en bénéficier à mesure que la pandémie continue de reculer et que le comportement des consommateurs en matière de dépenses se normalise et revient aux services et s’éloigne des biens. »
Les secteurs défensifs, y compris la consommation défensive, les soins de santé et les services publics, ont généralement relativement bien performé cette année et se négocient plus près de la juste valeur, les services publics étant légèrement surévalués, selon Sekera.
Morningstar s’attend à plus de volatilité au cours des six à douze prochains mois. Avant de trouver le fond, les marchés ont besoin d’une meilleure idée du moment où l’inflation va s’apprivoiser et tendre vers l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale et quand l’activité économique rebondira de manière significative.
Alors que Morningstar s’attend à ce que le produit intérieur brut reste atone – réaccélérant au second semestre de l’année prochaine – la firme a prédit que la Fed mettra fin à sa politique de resserrement d’ici la fin de l’année 2022 alors que l’inflation se modérera au cours des prochains mois et diminuera en 2023.
La Fed devrait avoir la marge de manœuvre dont elle a besoin pour commencer à assouplir la politique monétaire d’ici la fin de 2023, a écrit Sekera. Morningstar a prédit que le taux d’intérêt de référence de la Fed tombera à 2 % à la fin de l’année 2023.
Dans cet environnement de marché, les investisseurs devraient avoir un plan qui équilibre leurs objectifs d’investissement à long terme avec leur tolérance au risque, a recommandé Sekera.
« Ce plan devrait également permettre un rééquilibrage périodique pour augmenter les allocations d’actions lorsque les valorisations baissent, mais également réduire l’exposition lorsque les valorisations deviennent excessives », a-t-il écrit.
Compte tenu de l’opinion de Morningstar selon laquelle le marché boursier américain est sous-évalué, il a ajouté : « ce n’est pas le moment de réduire les expositions aux actions, mais d’en augmenter judicieusement », en particulier dans les sociétés ayant de « grandes douves économiques » (que Morningstar définit comme des sociétés avec des avantages concurrentiels se négociant à des valorisations attrayantes) en fonction de leur plan et de leurs objectifs d’investissement.